La gran apuesta

una diminuta fracción de aquellos fondos hipotecarios dudosos fueran mal.

permutas de impago crediticio: le permitían ganar una fortuna simplemente con que

qué era una permuta de impago crediticio, o cómo funcionaba. «Según mi experiencia, los pronósticos apocalípticos sobre los mercados financieros estadounidenses raras veces se cumplen dentro de unos horizontes limitados —le escribió a Burry un inversor—

2004, y luego una vez más en enero de 2005: «¿Quiere un préstamo de 1.000.000 de dólares por solo 25 dólares al mes? Quicken Loans acaba de introducir una hipoteca de interés variable y solo intereses que da a los prestatarios seis meses con cero pagos y un tipo de interés del 0,03 por ciento, sin duda en apoyo de esa saludable tajada estadounidense que representa

Los mercados se equivocaron cuando le dieron a America Online el dinero para comprar Time Warner. Se equivocaron cuando apostaron contra George Soros y en favor de la libra esterlina. Y se equivocan ahora mismo al seguir operando como si la burbuja crediticia más importante jamás vista en la historia no existiera. Las oportunidades son raras, y las grandes oportunidades en las que se puede poner a trabajar un capital casi ilimitado con enormes rendimientos potenciales son aún más raras. Vender en corto selectivamente los valores con garantía hipotecaria más problemáticos de la historia hoy equivale a una de tales oportunidades.

como si se pudiera contratar un seguro contra inundaciones para una casa en el valle por el mismo precio que un seguro contra inundaciones para una casa en lo alto de la montaña.
El mercado no tenía sentido

Los tramos triple B —aquellos cuyo valor sería cero si el fondo hipotecario subyacente experimentaba una pérdida de solo un 7 por ciento— eran los que él buscaba. Consideraba que aquella era una apuesta muy conservadora, que además, a través del análisis, él era capaz de convertir en algo aún más seguro. Cualquiera que echara siquiera un vistazo a los prospectos podría ver que había muchas diferencias críticas entre un bono triple B y el siguiente; por ejemplo, el porcentaje de préstamos solo intereses contenido en su grupo de hipotecas subyacente. Él se proponía seleccionar con cuidado los que fueran absolutamente peores, y le preocupaba un poco que los bancos de inversión descubrieran cuánto

no buscaba los mejores préstamos para formalizar, sino los peores, a fin de apostar contra ellos

menos de tres años, las permutas de impago crediticio sobre bonos hipotecarios basura se convertirían en un mercado de un billón de dólares y provocarían cientos de miles de millones

Las hipotecas basura casi siempre llevaban tipos de interés variable, pero la mayoría de ellas incorporaban también un interés fijo «de enganche» durante los dos primeros años. Así, una hipoteca creada a comienzos de 2005 podía tener durante dos años un tipo «fijo» del 6 por ciento, que en 2007 subiría al 11 por ciento y provocaría una oleada de impagos. El débil tictac de aquellos préstamos se iría haciendo más fuerte con el tiempo, hasta que a la larga mucha gente sospecharía, como sospechaba él, que en realidad eran bombas de relojería. Cuando ocurriera tal cosa, nadie estaría dispuesto a vender seguros sobre bonos hipotecarios basura. Tenía que poner ya sus fichas en la mesa ahora, y esperar a que el casino se despertara